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　　本周滬指上漲2.11% ，深證成指上漲1.25%，創業板指上漲0.49% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　華金策略：慢牛延續成長風格不變

　　A股短期延續慢牛趨勢，可能繼續震蕩偏強。（1）經濟和盈利短期延續修復趨勢。一是經濟延續修復趨勢。二是中報披露來看，全A盈利增速繼續回升。（2）流動性短期維持寬松。一是宏觀流動性短期維持寬松。二是股市資金短期可能加速流入：首先，二季度外資持倉規模明顯上升，后續外資流入A股可能進一步上升；其次，隨著基本面持續改善和流動性較為充裕，新發基金規模可能進一步回升；最后，當前兩融余額已突破兩萬億，后續融資可能進一步上升。（3）短期風險偏好可能維持偏強。一是市場情緒處于中性偏高水平；二是穩增長政策繼續支撐風險偏好。

　　申萬宏源策略：牛市氛圍不會輕易消失

　　投資者普遍對牛市有期待，但對短期市場的分歧有所加大。總結短期市場面臨的阻力：1. 25Q3市場預期經濟回落 + 政策重點是調結構，宏觀環境暫時不支持指數向上突破。2. 牛市結構主線尚未確立。牛市中要做動量，但最強動量應該從牛市的核心敘事中誕生。醫藥和海外算力是獨立高景氣，但牛市主線需要內涵外延更大縱深，國內科技突破、全球市占率高的制造業反內卷，才是潛在的牛市主線方向。

　　中信策略：如果要慢牛最該慢的是誰？

　　相比于一些高景氣但是也階段性高位的行業，其實小微盤現階段更需要放慢腳步。當前的市場，對于業績兌現度較高的強產業趨勢仍然保持較大的克制，但對于148倍市盈率的中證2000和TTM利潤為負的微盤股很難找到繼續向上的合理性。事實上，我們此前持續提示關注的五大行業（有色、通信、創新藥、游戲、軍工）的估值遠比中證2000和微盤股板塊合理，過去一年的上漲也主要來自于盈利預期不斷重塑而非純粹拔估值。我們認為未來一旦宏觀邏輯逐步理順，微盤+銀行的結構可能會面臨較大的挑戰。因此我們在配置上的策略還是聚焦在五大強產業趨勢的行業，同時避免參與似是而非的資金接力交易。

　　興證策略：主動投資正在回歸

　　年初，當部分投資者將國內權益基金的發展與美國被動化趨勢作對比、對國內主動投資的未來感到擔憂時，我們在中國主動投資的光明未來中堅定地提出“與美國被動化趨勢的對比不可刻舟求劍，對中國主動投資的未來應當更有信心 ”。當前，主動公募指數已較“924”新高上漲近10%，跑贏滬深300的主動偏股基金占比升至歷史高位，時隔三年再現“翻倍基金”，中國主動投資的優勢正在回歸。

　　廣發策略：未來還有哪些增量資金？如何篩選高賠率板塊？

　　考慮到中長期資金入市意愿和市場賺錢效應之間的正反饋，暫時還未出現松動跡象，本輪流動性驅動的重估行情可能還將中期持續，邏輯上后續一些明牌的宏中觀事件或邏輯的兌現，可能不構成市場趨勢性調整的風險。可適度淡化中美地緣事件、宏中觀高頻數據、中報業績披露等可能帶來的短期交易性擾動。站在增量資金入市的角度，海外算力、醫藥等前期指數共振方向，已積累可觀的漲幅，雖然產業趨勢明確、勝率還在，但板塊性價比有所弱化，當前時點相對建議關注賠率占優、具備看漲期權屬性的板塊。

　　中泰策略：當前市場調整是大周期見頂還是結構性切換？

　　我們認為，這一輪市場調整主要是風格切換所致，而非大周期見頂。具體而言，指數整體調整幅度與持續時間較可控，指數回調更多地反映出市場結構性切換，而非整體情緒崩塌。盤面上，周期性板塊的震蕩常帶來短期指數回調，但通常幅度和持續性有限。其次，板塊配置邏輯保持不變，在此背景下，我們繼續維持對科技板塊（AI、機器人）、恒生科技指數、港股紅利板塊（公用事業、社會服務）及券商板塊的配置建議不變。

　　浙商策略：上證背離指數分化續觀望、待時機

　　本周市場整體反彈，上證指數超預期背離上行，不同股指走勢分化。展望后市，以下三點或帶來短期擾動：1）上證綜指日線MACD頂背離+“3674壓力位 ”臨近。2）8月12日美國對華24%的關稅部分暫停期限到期。3）關注市場成交量的收斂。但綜合當前政策背景、國際形勢、資金水平、風險偏好、匯率趨勢、技術結構等因素，市場在中長線上依舊呈“系統性‘慢’牛”格局，若有短線擾動引發可觀回調可增配。配置方面，我們建議保持當前持倉不動，短線不激進，等待中線配置機會到來；行業配置方面，繼續采取“1+1+X”均衡配置（大金融中銀行、券商+軍工/計算機/傳媒/電子/電新等科技成長），同時關注地產補漲的可能性；此外，注意積極挖掘年線上方低位個股，做好板塊內“高低切”操作。

　　東吳策略：當前市場是流動性驅動嗎？

　　在流動性驅動下，大盤上行趨勢穩固。相較2015年，隨著資本市場定位提升，政策積極引導、制度不斷完善的背景下，預計市場運行將不會出現大幅波動，慢牛趨勢有望逐步形成；隨著國內無風險利率系統性下行，海外美元流動性外溢，增量流動性將持續入市。同時隨著“反內卷+大基建 ”政策組合拳持續發力，供需格局將持續優化，全A盈利與ROE有望企穩改善，行情將逐步過渡到業績驅動的階段，指數中樞逐步上移。

　　國金策略：短期市場模糊期中期主線即將浮現

　　當下融資交易額的活躍確實是市場情緒提升的重要標志，但并不應該作為對市場“定性”的依據。在2016年、2020年ROE見底回升階段，融資融券余額與其占全A交易額的比重也都曾出現過明顯的抬升。投資者更應當關注到的是中期盈利修復的圖景正在不斷清晰：產業鏈價格下行壓力得到緩解，出口實現量價齊升，全球制造業投資啟動+中國供給出清可能構成了本輪盈利修復的基礎。而事實上短期中外需求的階段性走弱反而有望在中期視角下孕育需求共振向上的場景，基于當前基本面進行“線性外推式”行業配置并不適用于短期行業輪動加速的市場，也并非是中期盈利修復場景中的答案。

　　中原策略：緊盯中報超預期個股及政策催化窗口避免追高主題炒作

　　美聯儲9月降息預期升溫，美元走弱利于外資回流A股。8月為中報披露高峰，謹防部分高估值題材股面臨的業績驗證壓力，未來市場有望集中于科技成長與周期制造兩條主線。建議緊盯中報超預期個股及政策催化窗口，避免追高主題炒作。預計短期市場以穩步震蕩上行為主，仍需密切關注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關注光伏設備、電力、能源金屬以及工程機械等行業的投資機會。

（文章來源：東方財富研究中心）

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