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　　本周滬指上漲1.91% ，深證成指上漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.69% 。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　申萬宏源：多方面積極因素疊加短期市場(chǎng)還有博弈性的沖高

　　我們認(rèn)為，多方面積極因素會(huì)在2026-27年疊加，構(gòu)成牛市的核心區(qū)間。近期A股向下力度弱，向上力度強(qiáng) ，也在提示市場(chǎng)更多關(guān)注長(zhǎng)期積極因素。也要承認(rèn)，當(dāng)下行情距離牛市啟動(dòng)仍有一定差距。主要體現(xiàn)為：總量基本面預(yù)期偏弱，結(jié)構(gòu)性改善還不是牛市級(jí)別。各類資金預(yù)期依然割裂，關(guān)注基本面趨勢(shì)的投資者相對(duì)謹(jǐn)慎。短期可能還有博弈性的指數(shù)沖高，25Q2-Q3仍維持中樞偏高震蕩市判斷。

　　浙商策略：大盤確立新一輪漲勢(shì) 券商引領(lǐng)科技上攻

　　展望后市，上證在突破前期高點(diǎn)3439點(diǎn)以后，目標(biāo)已經(jīng)直指去年11月的高點(diǎn)3509點(diǎn) ，且不排除會(huì)挑戰(zhàn)3509點(diǎn)上方，預(yù)計(jì)多頭周期大概率會(huì)至少到7月中旬。需要指出的是，作為本輪行情的“棋眼” ，證券公司指數(shù)目前僅收復(fù)去年11月以來跌幅的近40%，后續(xù)仍有上攻空間；而在“棋眼 ”仍有上行空間、全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的情況下，軍工、計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、電新等科技成長(zhǎng)板塊都有望獲得相應(yīng)做多機(jī)會(huì)。配置方面，我們建議：不“恐高”，繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉(cāng)位，并在途中調(diào)整中以日線模式適當(dāng)增配。

　　中信策略：中報(bào)季還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主

　　相比2014年底和2019年初，當(dāng)前市場(chǎng)從估值上來看可能還不支持純粹流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在7月意外降息，并且中國(guó)央行同步寬松，可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化。從板塊輪動(dòng)來看，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費(fèi)切向科技和金融，紅利也開始滯漲。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍料將是貫穿中報(bào)季的話題，指數(shù)型機(jī)會(huì)可能還需要等三季度末到四季度。近期，YU7大熱、歐洲延緩?fù)Ｊ塾蛙?，標(biāo)志著產(chǎn)品力正替代產(chǎn)品形式，推動(dòng)全球電氣化進(jìn)程全面加速東移，下一個(gè)階段的行情邏輯可能是電氣化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力的提升，以及AI智能化領(lǐng)域的追趕。三季度A股科技企業(yè)IPO重啟，科技領(lǐng)域產(chǎn)品催化頻出，或?qū)硎袌?chǎng)注意力重新轉(zhuǎn)向科技板塊，有望接力創(chuàng)新藥和新消費(fèi)的行情。預(yù)計(jì)AI和軍工是三季度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重心。

　　廣發(fā)策略：市場(chǎng)不缺錢

　　大多數(shù)情況下，A股的場(chǎng)外資金都非常充裕。市場(chǎng)從來不缺錢，缺的是一個(gè)讓錢進(jìn)來的理由。今年上半年的情況更是如此。一方面，國(guó)內(nèi)廣譜利率進(jìn)一步下行，大行一年期定存利率下破1%，各類理財(cái)和固收類產(chǎn)品收益率持續(xù)回落，于是存款搬家（居民存款入市）的預(yù)期受到廣泛關(guān)注。另一方面，年初至今美元指數(shù)跌幅超過10%，美債信用壓力加大，“美國(guó)例外論”證偽的預(yù)期讓投資人開始討論全球資金從美元資產(chǎn)回流非美資產(chǎn)，尤其是大中華區(qū)的可能性。

　　招商策略：A股進(jìn)入牛市II階段四季度可能成為風(fēng)格拐點(diǎn)

　　本輪牛市進(jìn)入階段II的條件：消滅高內(nèi)在回報(bào)率股票，引發(fā)A股估值重估。2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正意義上的新常態(tài) ，總需求增速結(jié)束三年低迷和下行，進(jìn)入增速穩(wěn)定波動(dòng)率降低的新時(shí)代，A股自由現(xiàn)金流收益率不斷提升。而2018年以來，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)荒的大背景下，無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，此后銀行股股息率相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率利差收斂，以及滬深300非金融建筑的自由現(xiàn)金流和SIRR相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率利差收斂下行對(duì)應(yīng)的就是估值的提升。據(jù)估算，滬深300指數(shù)總市值增幅在17~58%之間。此外，本輪增量資金的正反饋機(jī)制，不僅會(huì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生顯著影響，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的演變起到關(guān)鍵作用。這個(gè)邏輯之下，高質(zhì)量類股票可能會(huì)估值修復(fù)和提升空間更大，是重要的選股方向。

　　光大策略：預(yù)計(jì)短期內(nèi)指數(shù)整體將維持震蕩關(guān)注三條主線

　　內(nèi)外因素交織下，預(yù)計(jì)指數(shù)整體將維持震蕩。短期外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)最嚴(yán)重的時(shí)候或許已經(jīng)過去，但仍需要對(duì)特朗普后續(xù)政策的反復(fù)保持警惕。隨著中美兩國(guó)為“對(duì)等關(guān)稅 ”按下90天“暫停鍵”，短期內(nèi)出口或?qū)⒈３指咴? ，預(yù)計(jì)消費(fèi)仍是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要?jiǎng)幽苤?。內(nèi)外因素交織之下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)指數(shù)整體將保持震蕩。關(guān)注三條主線。1）內(nèi)需消費(fèi)，擴(kuò)內(nèi)需一直是近期國(guó)內(nèi)政策的重點(diǎn) ，未來有望持續(xù)迎來政策催化。2）國(guó)產(chǎn)替代，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性與主題投資兩條線索。3）基金低配方向，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》或?qū)?duì)基金行業(yè)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，部分被基金低配的行業(yè)在中長(zhǎng)期維度里值得關(guān)注。

　　東吳策略：指數(shù)突破新高后市場(chǎng)怎么走？

　　總結(jié)而言，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于波動(dòng)率和波動(dòng)率交易的理解仍有欠缺。波動(dòng)率新低本身并不代表市場(chǎng)必然的漲/跌，關(guān)鍵在于因子的變化是導(dǎo)向“Risk-On”還是“Risk-Off ”。本周滬指的“三連陽(yáng)”，本質(zhì)上是正向因素催化下波動(dòng)率回歸交易的結(jié)果。向后看，年內(nèi)指數(shù)有較大可能性突破去年高點(diǎn)，但短期而言，我們?cè)诙虝航?jīng)歷波動(dòng)率的回歸交易后，仍要回到邏輯驅(qū)動(dòng)的方向；中長(zhǎng)期而言，更重要的是判斷風(fēng)格，主要是對(duì)弱美元周期下A股市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格的堅(jiān)定把握。

　　華金策略：7月A股可能延續(xù)震蕩趨勢(shì)風(fēng)格可能偏均衡

　　7月基本面可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。一是7月經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。二是當(dāng)前企業(yè)盈利可能面臨一定回落壓力：首先， 4-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較1-3月增速出現(xiàn)回落；其次，已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告依然偏好，A股盈利仍可能處于回升周期的中后段。7月政策仍可能積極，但地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有一定的不確定性。一是7月政策仍偏積極，但處于相對(duì)的空窗期。二是7月地緣風(fēng)險(xiǎn)仍可能面臨一定的不確定性：首先，關(guān)稅豁免到期后大概率延期，中美博弈是中長(zhǎng)期趨勢(shì)；其次，伊以短期停火后仍可能會(huì)有反復(fù) 。7月流動(dòng)性可能維持寬松。一是7月宏觀流動(dòng)性可能維持寬松。二是7月股市資金可能維持平穩(wěn)流入：首先，2015以來的近10年7月外資凈流入7次，融資凈流入5次；其次，今年7月來看，外資可能持續(xù)流入中國(guó)資產(chǎn)，融資流入可能受到市場(chǎng)情緒等的影響。

　　西部策略：“6月脈沖”能否延續(xù)到7月？

　　“6月脈沖”在本周集中演繹，主因是人民幣的不斷升值。我們?cè)诮趫?bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)：自24年12月開始人民幣匯率與萬得全A走勢(shì)在絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)同步，匯率成為了決定大勢(shì)的主變量。結(jié)構(gòu)上也同樣沿著我們及近期提示的“彈性 ”+“位置”的思路演繹：低位高彈性行業(yè)如TMT 、軍工、電新等表現(xiàn)亮眼。匯率將決定后續(xù)脈沖行情的延續(xù)性：短、中、長(zhǎng)期維度下，均是樂觀因素占優(yōu)。

　　中泰策略：如何看待科技金融強(qiáng)勢(shì)反彈？

　　當(dāng)前階段維持債券市場(chǎng)與紅利類資產(chǎn)作為配置主線。在此基礎(chǔ)上，科技板塊，尤其是與AI資本開支相關(guān)的方向（如算力、服務(wù)器等），在經(jīng)歷近兩個(gè)月的持續(xù)調(diào)整后，估值與籌碼結(jié)構(gòu)已逐步改善，我們認(rèn)為已進(jìn)入可逢低分批布局的合理區(qū)間。1）海外科技映射方向如光模塊、英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诿涝亓骱图{指上漲，仍具持有價(jià)值；2）國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈中，上游算力、服務(wù)器等環(huán)節(jié)受益于中美科技競(jìng)爭(zhēng)加劇，訂單和收入維持高景氣，短期彈性更強(qiáng)；3）軍工板塊因9月3日抗戰(zhàn)紀(jì)念閱兵預(yù)期升溫，在地緣沖突頻發(fā)與中國(guó)科技實(shí)力上升的背景下，或迎來階段性主題行情。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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