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　　隨著全球投資者對人民幣資產(chǎn)配置需求的持續(xù)升溫，離岸人民幣債券市場（俗稱“點心債”）正迎來新一輪擴容高潮。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年8月點心債單月凈融資金額接近700億元，為年內(nèi)單月最高值。而9月第一周的發(fā)行數(shù)據(jù)進一步印證了市場加速擴容的趨勢。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在政策支持、融資成本優(yōu)勢及人民幣國際化進程的共同推動下，點心債發(fā)行有望進入“提速期 ”。

　　凈融資規(guī)模近700億元

　　近日，深圳市政府首次在澳門特別行政區(qū)成功發(fā)行10億元離岸人民幣地方政府債券。本次發(fā)行1只應(yīng)對氣候變化主題綠色債券，規(guī)模為10億元人民幣，發(fā)行期限為3年期，定價利率為1.74%，募集資金投向清潔交通等項目。本次發(fā)行債券受到投資人踴躍認購，簿記峰值達到66.2億元人民幣，認購倍數(shù)達6.62倍，創(chuàng)下人民幣債券在澳門發(fā)行訂單倍數(shù)歷史新高。

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　　而在今年8月底，廣東省政府在澳門特別行政區(qū)成功發(fā)行25億元離岸人民幣地方政府債券，這是廣東省連續(xù)第5年安排地方政府債券在澳門本地簿記發(fā)行、登記托管并上市交易。

　　海南省政府也計劃于2025年9月?lián)駲C在香港簿記建檔發(fā)行不超過50億元離岸人民幣地方政府債券，并將在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，發(fā)行期限為3/5/10年期，其中3年期為可持續(xù)發(fā)展債券、5年期為藍色債券、10年期為航天主題債券。

　　證券時報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年8月以來，點心債市場發(fā)行規(guī)模明顯提速。8月份合計發(fā)行點心債105只，發(fā)行規(guī)模為1235.61億元，凈融資規(guī)模達695.35億元，創(chuàng)今年單月最佳融資表現(xiàn)。9月第一周，點心債市場凈融資規(guī)模保持為正，當(dāng)周發(fā)行了20只點心債，發(fā)行規(guī)模為127.27億元，凈融資規(guī)模為49.95億元。

　　點心債是在中華人民共和國境外（主要是中國香港）發(fā)行和結(jié)算的人民幣計價債券。近年來，點心債的發(fā)行規(guī)模明顯提速，2024年點心債的發(fā)行規(guī)模首次突破1萬億元，達到1.27萬億元，凈融資額接近4800億元。今年以來，點心債的發(fā)行規(guī)模也在7500億元以上，凈融資額超860億元。

　　發(fā)行主體方面，金融業(yè)公司是最活躍的點心債發(fā)行實體；不過，2020年至2024年期間，非金融點心債的發(fā)行額也在迅速增長。富時羅素認為，非金融點心債發(fā)行規(guī)模增長，反映出非金融公司越來越多地使用離岸人民幣作為替代融資來源。

　　多重因素推動發(fā)行擴容

　　點心債發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長的宏觀經(jīng)濟因素是我國融資利率相對具有吸引力。

　　富時羅素的研究觀點稱，2022年，當(dāng)美聯(lián)儲將利率從接近零的水平上調(diào)到超過5%以應(yīng)對通脹上升時，中國人民銀行卻采取相反的政策方向，多次降息，目標(biāo)是在內(nèi)需減弱和房地產(chǎn)行業(yè)受困的環(huán)境下刺激經(jīng)濟。由于這一轉(zhuǎn)變，人民幣融資自2022年以來變得更具吸引力。

　　除了點心債發(fā)行人的利率優(yōu)勢，地方政府在離岸市場的發(fā)債頻率上升、中國香港的流動性安排更趨完善，以及圍繞離岸人民幣國際化主題推出的一系列舉措也推動了點心債市場發(fā)行擴容。

　　富時羅素表示，近年來，中國政府的多項政策措施促進了離岸人民幣的使用，預(yù)計這些措施將支持點心債市場持續(xù)增長。這些政策措施有三個目標(biāo)：第一，加強在岸和離岸人民幣市場之間的對接渠道（例如推出債券通“南向通”計劃）；第二，鞏固中國香港作為人民幣流動性樞紐的地位（例如擴大回購市場合格抵押品的范圍，以及擴大貨幣互換協(xié)議的規(guī)模）；第三，提高人民幣在國際市場的可用性和普及率（例如與其他央行設(shè)立人民幣互換機制，以及通過雙邊協(xié)議擴大人民幣在貿(mào)易中的使用）。

　　中證鵬元認為，點心債發(fā)行量自2022年以來大幅增長，中美貨幣政策分化使得點心債換兌后融資成本更低，成為在海外債市場較其他幣種更具吸引力的融資選擇。同時，人民幣國際化帶來的對人民幣資產(chǎn)配置需求也是推動點心債市場發(fā)展的重要因素。

　　行業(yè)資深分析人士向證券時報記者表示，點心債發(fā)行規(guī)模不斷擴大，體現(xiàn)人民幣資產(chǎn)在海外受歡迎程度不斷提升，人民幣融資功能、儲備功能不斷增強，有助于加快人民幣國際化。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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