7月初，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi) ，明確要推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出 ，將“反內(nèi)卷”政策提升至新的高度。一個(gè)多月時(shí)間過(guò)去，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看 ，政策的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn) 。
8月15日 ，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 。從CPI來(lái)看，7月份CPI環(huán)比上漲0.4%，上月是下降0.1% ，其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.5% ，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月份燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格由環(huán)比下降轉(zhuǎn)為持平，止住了連續(xù)下跌勢(shì)頭 。從PPI來(lái)看 ，7月份PPI環(huán)比下降0.2% ，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，為3月份以來(lái)環(huán)比降幅首次收窄 。其中 ，煤炭、鋼材 、水泥 、光伏、鋰電池制造價(jià)格環(huán)比降幅比上月收窄了0.1—1.9個(gè)百分點(diǎn) ，對(duì)PPI環(huán)比下拉影響比上月降低0.14個(gè)百分點(diǎn)。
畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)蔡偉向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上半年 ，部分行業(yè)“內(nèi)卷 ”情況加劇 ，不但影響企業(yè)利潤(rùn)，也對(duì)投資形成制約。二季度汽車制造業(yè)由于行業(yè)內(nèi)部開(kāi)展了激烈的“價(jià)格戰(zhàn) ” ，導(dǎo)致投資放緩 。近期外賣平臺(tái)也掀起高額補(bǔ)貼“價(jià)格戰(zhàn)” ，導(dǎo)致整體餐飲收入不升反降 。他認(rèn)為，政府對(duì)整治“內(nèi)卷式 ”競(jìng)爭(zhēng)的重視有望帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格回升 、利潤(rùn)改善，企業(yè)投資意愿或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)。
“反內(nèi)卷 ”效果顯現(xiàn)
7月的PMI 、PPI和CPI數(shù)據(jù) ，從不同程度上說(shuō)明了“反內(nèi)卷”政策正在起效 。
PMI方面 ，7月PMI為49.3%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn) 。這一指數(shù)4月回落至榮枯線以下后 ，5、6兩月連續(xù)回升 ，7月再次出現(xiàn)了回落。不過(guò)從價(jià)格來(lái)看，7月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格均有所修復(fù) ，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)為51.5% ，較上月上升了3.1個(gè)百分點(diǎn) 。
中誠(chéng)信研究院袁海霞認(rèn)為，在“搶出口”退坡和內(nèi)需走弱下 ，7月制造業(yè)PMI生產(chǎn)和需求分項(xiàng)雙雙下降 ，呈現(xiàn)出“供需兩弱 ”的格局 。同時(shí)，在“反內(nèi)卷 ”政策引導(dǎo)和市場(chǎng)行為影響下 ，7月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)大幅上升 ，帶動(dòng)產(chǎn)品出廠價(jià)格分項(xiàng)上漲，后續(xù)需持續(xù)觀察價(jià)格回溫對(duì)生產(chǎn)和需求的影響。
PPI方面，7月PPI同比降幅為3.6% ，與6月持平；環(huán)比下降0.2% ，但降幅較6月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，為3月以來(lái)首次環(huán)比改善 。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟認(rèn)為 ，本月PPI環(huán)比變動(dòng)一方面是季節(jié)性因素疊加國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價(jià)格下降 ，另一方面是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄 。煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè) 、光伏設(shè)備及元器件制造 、水泥制造、鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個(gè) 、1.5個(gè) 、0.8個(gè)、0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)對(duì)PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。
中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示 ，PPI呈現(xiàn)出環(huán)比降幅收窄的跡象 。從結(jié)構(gòu)上看 ，上游環(huán)比降幅收窄更加明顯，采掘工業(yè) 、原材料工業(yè) 、加工工業(yè)環(huán)比降幅分別收窄1個(gè)、0.6個(gè) 、0.2個(gè)百分點(diǎn) ，或因反內(nèi)卷政策主要集中在中上游行業(yè) ，使得上游波動(dòng)更加明顯 。
CPI方面，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4% ，主要受服務(wù)和工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲帶動(dòng)。其中 ，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，影響CPI環(huán)比上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)，尤其是燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格均由連續(xù)5個(gè)月以上的下降轉(zhuǎn)為持平。蔡偉認(rèn)為 ，汽車制造業(yè)PPI環(huán)比上漲0.2% ，顯現(xiàn)出汽車產(chǎn)業(yè)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng) 、推動(dòng)落后產(chǎn)能退出和產(chǎn)品品質(zhì)提升等政策取得初步成效，未來(lái)價(jià)格企穩(wěn)回升或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至消費(fèi)環(huán)節(jié)的CPI分項(xiàng) 。
短期工業(yè)承壓
但價(jià)格回暖的另一方面 ，工業(yè)增速出現(xiàn)了一定下調(diào) 。7月份 ，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.7%。從環(huán)比看，7月份 ，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.38% 。而6月份 ，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.50% 。
民生證券研報(bào)顯示 ，在去年低基數(shù)的影響下 ，7月工業(yè)生產(chǎn)卻傳遞出放緩的信號(hào)，7月工業(yè)增加值環(huán)比增速?gòu)?月的0.50%降至0.38% ，同比增速也從6.8%降至5.7%。短期內(nèi)“反內(nèi)卷”對(duì)于企業(yè)而言是陣痛 ，會(huì)引起產(chǎn)量的階段性下降 。具體來(lái)看，相較于6月，“反內(nèi)卷 ”影響下7月大多上游行業(yè)、汽車等行業(yè)對(duì)工業(yè)增加值同比的拉動(dòng)明顯減弱 。
華泰證券研報(bào)認(rèn)為 ，“反內(nèi)卷 ”政策的影響一定程度上顯現(xiàn)。分品類的工業(yè)生產(chǎn)及投資數(shù)據(jù)顯示 ，反內(nèi)卷相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)量增速及產(chǎn)能投資周期走弱，如汽車 、光伏等行業(yè) 。由此 ，制造業(yè)投資增速?gòu)?月的5.1%下降至-0.3% ，部分反映政府補(bǔ)貼退坡后相關(guān)激勵(lì)作用也有所減弱 。
“盡管淘汰落后產(chǎn)能，加上制造業(yè)供應(yīng)鏈格局調(diào)整 ，使得部分行業(yè)產(chǎn)能在一定程度上出清 ，中下游價(jià)格下跌壓力趨緩，但上游面臨的是減需求 ，價(jià)格不容樂(lè)觀。”一德期貨宏觀戰(zhàn)略部認(rèn)為 。
蔡偉也認(rèn)為 ，展望下階段，除了出口導(dǎo)向商品生產(chǎn)將進(jìn)一步回落以外 ，當(dāng)前政策對(duì)“內(nèi)卷式 ”競(jìng)爭(zhēng)的重視 ，可能也會(huì)對(duì)部分工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)帶來(lái)下行壓力 。7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，較上月下行0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，對(duì)于鋼鐵 、煤炭等上游企業(yè) ，政府正在通過(guò)行政調(diào)控以平衡國(guó)內(nèi)供需格局 ，這意味著前期表現(xiàn)較為穩(wěn)健的黑色、非金屬礦產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)未來(lái)或?qū)⒊袎?。
財(cái)信研究院指出，7月初中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議召開(kāi)后 ，“反內(nèi)卷 ”戰(zhàn)略高度上升 ，水泥、光伏 、鋼鐵 、汽車等行業(yè)積極響應(yīng)，主動(dòng)壓降資本開(kāi)支 ，短期對(duì)制造業(yè)投資增速形成拖累 。但中長(zhǎng)期看 ，破除內(nèi)卷將引導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)回歸效率與創(chuàng)新，從而提振物價(jià)與企業(yè)盈利 ，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)并擴(kuò)大有效投資 。
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