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　　最近有句對(duì)銀行股的調(diào)侃火了：美國(guó)有英偉達(dá) ，A股有銀（行)偉大。不僅有段子，銀行板還被傳聞困擾。

　　傳聞與銀行股在6月最后兩個(gè)交易日的下跌有關(guān)，特別是在6月27日單日跌幅2.86%，更是創(chuàng)下4月7日以后單日最大跌幅。原因的傳言很多，包括前期漲太多、中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期等，但是流傳最廣的還是“某險(xiǎn)資高股息紅利板塊配置達(dá)到上限了 ”。

　　這一傳言的來源是6月27日，人保股東會(huì)上，該公司高管透露：過去一年公司持續(xù)加大高分紅股票配置，高分紅OCI資產(chǎn)配置比例已占二級(jí)權(quán)益投資總持倉(cāng)30%左右，此外，投資團(tuán)隊(duì)正在持續(xù)加大深度研究和投資科創(chuàng)板企業(yè) 。

　　這一言論迅速被市場(chǎng)理解為：險(xiǎn)資OCI賬戶對(duì)銀行等高分紅股票的配置達(dá)到上限，后續(xù)沒有增量資金的小作文不脛而走，銀行跌幅加深。

　　反轉(zhuǎn)來的著實(shí)快，7月前兩個(gè)交易日，銀行指數(shù)連續(xù)兩天大漲，7月1日，上市銀行盡數(shù)收紅；截至7月2日下午2點(diǎn)，銀行指數(shù)漲幅超1%，兩天累計(jì)漲幅超2.5%。銀行板塊奪回C位的同時(shí)，也一定程度上反駁了險(xiǎn)資買到30%是配置上限的傳言。圍繞著險(xiǎn)資配置銀行股的上限、6月末因何大跌以及后續(xù)銀行板塊多空等焦點(diǎn)問題，業(yè)內(nèi)也給出多角度解讀。

　　30%是險(xiǎn)資高分紅OCI資產(chǎn)配置比例的上限嗎？可能并非如此

　　今年上半年，銀行指數(shù)漲幅達(dá)到15.75%，僅6月以來，A股42只銀行股已有19只刷新歷史最高，占比高達(dá)45%。而且銀行也屬于罕見地越漲越買，今年上半年規(guī)模最大的華寶銀行ETF累計(jì)凈流入33億元，最新規(guī)模約120億元，天弘、易方達(dá)、招商等旗下銀行ETF均有凈流入。

　　資金持續(xù)買入，險(xiǎn)資OCI賬戶配置到30%是上限嗎？

　　首先，《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》中，對(duì)OCI賬戶配置比例無硬性上限規(guī)定。而執(zhí)行層面也并未30%的隱形“紅線”，截至2024年末，上市險(xiǎn)企的OCI賬戶投資，平均占比就已經(jīng)超過了30%。

　　招商證券在研報(bào)指出，高股息等持有型權(quán)益資產(chǎn)顯著增加，截至2024年末，主要上市險(xiǎn)企OCI股票規(guī)模合計(jì)為5014.23億，較年初凈增加2427.44億，在股票的占比較年初增加10BP至32.2% ，預(yù)計(jì)該部分資產(chǎn)均為高股息股票，且全行業(yè)保險(xiǎn)資金實(shí)際的高股息持倉(cāng)可能更多。

　　上市險(xiǎn)企數(shù)據(jù)來看，中國(guó)平安計(jì)入FVOCI科目的高股息股票規(guī)模最大為2631.58億、在股票的占比最高達(dá)60.2%；中國(guó)太平OCI股票占比較年初提升幅度最大為16.8BP。由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下計(jì)入FVOCI科目的股票原則是不以交易為目的，公允價(jià)值波動(dòng)計(jì)入其他綜合收益且出售以后價(jià)差損益不轉(zhuǎn)利潤(rùn)，只有股息分紅可以進(jìn)入投資收益，因此預(yù)計(jì)該部分資產(chǎn)均為高股息股票。

　　與此同時(shí) ，同樣是6月27日，新華保險(xiǎn)總裁龔興峰的發(fā)言則被市場(chǎng)傳言淹沒，他表示，公司權(quán)益投資將優(yōu)先選擇股息率能夠覆蓋成本的股票，并強(qiáng)調(diào)不會(huì)因市場(chǎng)波動(dòng)改變投資決策。他同時(shí)指出，當(dāng)前資本市場(chǎng)仍處于價(jià)值洼地，公司堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)觀察人士指出，關(guān)于“保險(xiǎn)OCI賬戶買銀行30%是上限”傳聞的背后，是很多從業(yè)者忽視了“前所未有的低利率”“保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債倒掛的緊迫性倒逼監(jiān)管政策進(jìn)入寬松周期 ”的長(zhǎng)期性和重要性。

　　業(yè)內(nèi)：6月底調(diào)整或?yàn)闄C(jī)構(gòu)季末利潤(rùn)調(diào)整

　　那么對(duì)于6月最后兩個(gè)交易日的大跌，原因?yàn)楹危繕I(yè)內(nèi)有兩種說法相對(duì)有共識(shí)：一是上半年大漲透支了預(yù)期；二是機(jī)構(gòu)有季末利潤(rùn)調(diào)整的需求。

　　財(cái)經(jīng)博主“表舅”認(rèn)為，險(xiǎn)資等部分機(jī)構(gòu)的季度末調(diào)表需求，6月末有賣出銀行股的跡象，因銀行股在交易賬戶里浮盈較多，在短期高點(diǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn) 。

　　到了7月，資金迅速切換了回來。華寶銀行ETF基金經(jīng)理助理張放表示，年內(nèi)銀行的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，主要得益于政策引導(dǎo)下的增量資金入場(chǎng)（險(xiǎn)資、北向資金、ETF套利資金）和低估值高股息的防御性配置需求。銀行具有低波動(dòng)、高股息、低估值的三大特征，符合險(xiǎn)資穩(wěn)健的投資偏好。

　　險(xiǎn)資舉牌在今年也是熱點(diǎn) ，長(zhǎng)江證券數(shù)據(jù)顯示，2025年以來險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)19次，其中9次是銀行股。

　　銀行行情還有多少空間？資金趨勢(shì)或仍為關(guān)鍵

　　對(duì)于接下來銀行的行情，市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為行情仍有延續(xù)性。

　　有機(jī)構(gòu)指出，對(duì)于銀行的投資策略，資金面是長(zhǎng)邏輯，下階段看，險(xiǎn)資對(duì)穩(wěn)定回報(bào)型權(quán)益資產(chǎn)需求的延續(xù)，機(jī)構(gòu)增配空間仍存。“作為今年銀行板塊配置主力的保險(xiǎn)資金，有望最快在今年7月迎來預(yù)定利率再次下調(diào)。保險(xiǎn)資金成本有望下降，且在資產(chǎn)荒的背景下、對(duì)高股息銀行股的配置意愿或?qū)⒊掷m(xù)。”

　　此外，從人民幣大類資產(chǎn)配置的角度看，考慮到當(dāng)前銀行板塊股息率仍具有吸引力，疊加監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大入市力度，資金持續(xù)增配銀行板塊方向明確，有助于支撐板塊行情持續(xù) 。

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