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　　電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）再次簽下長協大單。

　　9月23日，天賜材料公告，公司全資子公司九江天賜高新材料有限公司（以下簡稱“九江天賜 ”）與瑞浦蘭鈞（0666.HK）達成協議，自協議生效之日起至2030年12月31日止，瑞浦蘭鈞將向九江天賜采購電解液產品總量不低于80萬噸。

　　界面新聞記者注意到，這是天賜材料近三個月來的第二個長協訂單，也是公司上市以來披露的規模最大的訂單。加上7月與楚能新能源的訂單，兩個長協訂單總量已達135萬噸。

　　電解液價格仍在筑底期，為何此時天賜材料長協大單在增加？

　　“下游敢于鎖量，說明對未來五年的需求判斷不悲觀。”一位鋰電池行業人士對界面新聞記者表示。

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　　天賜材料人士接受界面新聞記者采訪時表示：“下游客戶以這種方式綁定量，價格還要再談。”對電解液價格后市走向，該人士認為，“現在六氟磷酸鋰的產能和需求相對比較匹配，電解液價格將趨向良性恢復。 ”

　　80萬噸訂單意味著什么？

　　電解液與正極材料、負極材料、隔膜同為鋰電池的四大原材料，天賜材料電解液市場規模居首。

　　不少于80萬噸電解液產品的長協訂單規模如何？對天賜材料有什么意義？

　　此次長協訂單周期為五年又一季，平均每年供貨量不少于15萬噸。協議還約定，九江天賜滿足瑞浦蘭鈞月度最高需求時不低于2萬噸供應量。

　　年報顯示，天賜材料2024年電解液全年銷量超過50萬噸，同比增長約26%?？梢?，此次長協訂單總規模高于去年全年銷量規模，平均每年規模相當于去年總銷量的約30%。

　　天賜材料人士告訴界面新聞記者：“目前公司電解液年總產能約為86萬噸，明年還有新產能項目投產，包括江門的20萬噸電解液產能等。公司產能供應沒有問題。”

　　近三年，天賜材料共披露過三個框架協議，此次規模最大。之前兩單是：

　　2025年7月，九江天賜與楚能新能源簽訂協議，約定協議生效日至2030年末，公司向后者預計供應電解液系列產品不少于55萬噸。

　　再往前就是2024年6月天賜材料與寧德時代（300750.SZ）簽訂的物料供貨協議。公司預計向寧德時代供應固體六氟磷酸鋰使用量為5.86萬噸的對應數量電解液產品。協議有效期至2025年12月31日止。天賜材料人士曾對界面新聞稱，這個規?！皳Q算成電解液大概是50萬噸的水平。”

　　換算成年度協議，楚能新能源每年電解液需求量是10萬噸，寧德時代年度需求量最高，約33萬噸，不過雙方此次長協今年年底到期，是否續簽還未知。

　　天賜材料人士告訴界面新聞記者：“目前這兩項框架協議下的合作均在正常進行中。”

　　此次交易對手瑞浦蘭鈞是一家在港股上市的鋰電池制造商，也是一家行業“黑馬 ”公司，公司營收增長迅速，但至今尚未盈利。

　　瑞浦蘭鈞營業收入由2020年的21億元左右增長至2024年的接近178億元。公司去年仍虧損11.63億元，今年上半年虧損6,532萬元。

　　不過，瑞浦蘭鈞有“靠山”，背后站著世界500強企業、全球最大的不銹鋼和鎳生產商——青山控股集團，其實力也不容小覷。

　　“我們與青山集團旗下的瑞浦蘭鈞一直有合作，瑞浦蘭鈞這兩年起量了，所以對電解液的需求也上來了。”天賜材料人士對界面新聞記者表示。

　　行業數據顯示，今年上半年瑞浦蘭鈞戶儲電芯出貨量位居全球第一；在動力電池領域，上半年瑞浦蘭鈞新能源重卡電池裝車量達1.7GWh，以18%的市場份額位居中國換電重卡市場第二，僅次于寧德時代。

　　此次協議中貨物的具體采購量、采購單價、規格型號等以經雙方確認的《采購訂單》為準。電解液產品之核心原材料六氟磷酸鋰的價格由雙方另行協商確定。

　　就具體電解液價格如何協定，天賜材料對界面新聞記者稱：“每個客戶的調價機制都不同，具體不便透露。 ”

　　界面新聞記者問及，長協訂單占比是否過半?！叭羲闵辖衲昴甑椎狡诘膶幍聲r代，長協訂單占比已超過一半。”對此，天賜材料人士回應稱。

　　“本協議如果充分履行，將對公司2026年至2030年度經營業績產生積極影響。”天賜材料表示。

　　產能過剩為何仍簽長單？

　　從近三年的三個框架協議可見，兩個協議發生在近三個月?！斑_到信披的標準，我們就會披露。 ”天賜材料人士告訴界面新聞記者。界面新聞注意到，公司之前固定長協訂單只披露過與寧德時代的合作，今年兩家均是首次披露。

　　為什么在電解液尚處于周期底部時，鋰電池廠家開始以框架協議的方式長協保供？

　　“這是一件對電解液廠家和電池廠商雙方都有利的事。”上述鋰電池行業人士對界面新聞記者分析：

　　對電解液廠家來說，電解液產能過剩已有多年，長協訂單可以保證產能消化的確定性，從而鎖定未來的收入，平滑價格波動對公司業績的沖擊。同時可以與下游客戶深度綁定，保證公司的市占率。

　　對電池廠家來說，訂單雖然未固定價格，但長協訂單對價格的談判籌碼會更高，從而獲得更優的采購條件和長期的成本優勢。同時，可以保證未來幾年原材料的穩定供應，在自身產能擴張之時，也不會缺資源。

　　該人士還強調：“這是一個很明確的信號。下游提前對電解液鎖量，主要是在可以預見的未來五年里，下游企業判斷行業的需求不會差，甚至還不錯，才愿意來鎖量。”

　　天賜材料表示，本協議的簽訂有利于雙方達成長期穩固的合作關系，有利于行業上下游形成緊密的供需聯動，長期互利共贏。

　　電解液行業近兩年產能過剩明顯。去年年報顯示，天賜材料鋰電池材料設計產能124.16萬噸，產能利用率在39%至60%之間。同時公司有在建產能約100萬噸。鋰電池材料除了電解液外，還有包括其他基礎材料、正極材料、添加劑等產能。

天賜材料2024年產能情況

　　近期產能過剩情況是否有所緩解？

　　行業人士對界面新聞稱：“現在產能大家都不愿意再投了，同行各環節的資本開支在降低。而行業整體每年都在穩健地增長。 ”

　　天賜材料人士也對界面新聞記者表示：“雖然電解液的產能是過剩的，但六氟磷酸鋰的產能沒有過剩。今年旺季的時候，六氟磷酸鋰的頭部供應商相對是一個產能比較滿的狀態。六氟磷酸鋰作為電解液的重要原材料會制約電解液的產量。”

　　因此，該人士對界面新聞表示：“現在客戶不一年一年地簽，因為很明顯現在大家已經感覺到產能達到平衡的狀態。至少證明客戶認為接下來的幾年需求向好。”

　　電解液價格在恢復但未反轉

　　銷量決定了營收規模，而天賜材料未來業績能否好轉，還要看電解液的價格走勢。

　　從價格上來看，電解液價格尚未有明顯好轉趨勢。

　　六氟磷酸鋰價格自2022年初創下了59萬元/噸的峰值后，便歷經兩年斷崖式的下行周期。2024年以來，其價格已進入筑底周期，在7萬元/噸下方波動，9月23日的最新報價為5.75萬元/噸。

　　受價格走勢影響，天賜材料的銷售毛利率也由2022年的37.97%降至2025年上半年的18.69%。公司歸母凈利潤由2022年的55.39億元縮水至2024年的4.84億元。

　　“我們認為現在電解液價格處于在相對底部的區間。可以看到，今年市場價格跌勢放緩了很多，預計未來電解液及六氟磷酸鋰的產品價格將逐步趨向于良性的恢復。一方面是受核心原材料碳酸鋰的價格波動影響，另一方面是隨著下游需求的持續提升，行業的產能利用率水平也穩步提高，在供需格局好轉的背景下，產品價格及盈利水平也會穩步回升到合理水平。 ”天賜材料人士繼續對界面新聞記者表示，“但什么時候反轉，要等過剩產能進一步出清，要看同行還會不會大規模擴產能。如果下游需求爆發，才有機會（反轉）。”

2021年以來六氟磷酸鋰價格走勢

　　在近兩年，天賜材料進軍海外市場，加速全球化布局。

　　2025年6月，天賜材料擬約20億元在摩洛哥投資建設電解液與原材料一體化生產的綜合基地，規劃年產15萬噸電解液產品及其關鍵原材料。

　　今年1月，天賜材料與Honeywell簽署合作協議，共同組建合資公司，旨在加速電解液及六氟磷酸鋰在北美市場的規?；a 。

　　同時，美國德州天賜計劃建設的年產20萬噸電解液項目，前期已完成土地購置，正在推進工廠設計及相關環評手續。

　　為滿足海外業務的發展，天賜材料7月提出H股上市計劃，欲打造國際化資本運作平臺?！拔覀儼l港股就是為了籌集資金在海外投資。”天賜材料人士對界面新聞記者表示。

　　同日，天賜材料披露H股上市進展。公司已于9月22日向香港聯交所遞交了首次公開發行H股股票并在香港聯交所主板上市的申請材料。

　　近期，因固態電池概念推動，二級市場上天賜材料股價大幅拉升，9月期間累積漲幅45.56%。據了解，在固態電池材料布局主要包括硫化物及氧化物固態電解質路線。天賜材料人士對界面新聞表示 ?！澳壳肮局饕浜舷掠坞姵乜蛻糇霾牧霞夹g驗證，同時中試產線建設也在持續推動，公司計劃在明年完成中試產線建設，并具備中試量產的能力。”

　　天賜材料近期長協訂單增多，電池廠商積極簽約，頭部企業這種深度綁定的方式，有助于雙方抱團穿越周期低谷。但行業周期變化莫測，真正的好轉尚未到來。

（文章來源：界面新聞）

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