華爾街目前認為,美國利率下調的速度將快于美聯儲的預期。這一押注已經在提振經濟和市場 ,因為它讓美國人的借貸成本變得更低 。
期貨市場的押注顯示,投資者預計到明年底,美國基準利率將從當前的略高于4%降至略低于3%的水平。這一預期較5月大幅修正:當時市場認為2026年底利率會降至3.5%左右。
這一水平也低于大多數美聯儲官員的預測 。其最新的“點陣圖 ”顯示 ,官員們預計明年底利率為3.4%,比投資者的預測少兩次25個基點的降息。
在美國股市創下歷史新高的背景下,投資者希望“魚與熊掌兼得”:既能享受更低的利率 ,又不用承擔太大的經濟衰退風險。但一些人警告,結局可能事與愿違 。
投資者對短期利率的預期之所以重要,是因為它們決定了整個經濟的借貸成本。對利率的押注直接影響美國國債收益率,而近期美債收益率的下降已經降低了抵押貸款利率以及新發企業債的利息成本。
目前的風險在于 ,投資者可能對降息過于樂觀。若美聯儲后續行動謹慎,借貸成本可能迅速反彈,從而迫使交易員迅速調整倉位 。
“我覺得市場有點興奮過頭了 ,”Columbia Threadneedle Investments固定收益投資組合經理Ed Al-Hussainy說。他補充道,美聯儲官員非常保守,他們不想過度刺激經濟 ,因為通脹仍潛伏在經濟體系之中。
去年9月,美聯儲開始降息之前,美債收益率就已經下降 。當時 ,投資者更擔心經濟衰退,預計官員們會大幅降息。
然而,強勁的就業數據很快驅散衰退陰霾 ,市場隨即削減降息預期。隨后,特朗普在11月贏得大選,市場又押注其政策可能導致更高的財政赤字和通脹 。
結果,10年期美債收益率從去年9月份的3.6%一路攀升至今年1月的4.8% ,即便聯邦基金利率已累計下調了整整100個基點。
這一次,10年期美債收益率已從近期低點回升,上周五報4.14% ,高于本月初的4.01%。盡管如此,許多投資者認為,短期利率與美債收益率之間出現劇烈背離的可能性不大 。
投資者關注的另一個因素是:最近一次降息的特殊背景。特朗普公開施壓要求大幅降息 ,并試圖改組聯儲決策層。
他最近任命其首席經濟顧問斯蒂芬·米蘭為美聯儲理事會成員,任期4個半月 。同時,他還試圖撤換拜登任命的理事庫克。
不過 ,各項市場指標顯示,投資者并不認為美聯儲此時降息是出于政治原因。基于市場的通脹預期依然穩定,說明投資者不認為美聯儲會過度降息 ,進而引發消費價格飆升。
許多投資者指出,美聯儲繼續降息有其合理性 。即使經濟避免衰退,增速也已放緩,就業增長顯著降溫 ,引發失業率可能上升的擔憂。
與此同時,特朗普的關稅尚未像許多人擔心的那樣大幅推升通脹,許多跡象顯示核心通脹壓力正在緩解 ,服務業價格漲幅正在放慢。
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